华住集团：营收239亿
华住集团2024年全年收入239亿元，同比增长9.2%，主要得益于酒店规模扩张和会员体系支撑。
归母净利润30亿元，同比下降25.4%，主要受外汇亏损（2.7亿元）、华住国际一次性重组成本及预扣税增加影响。
经营利润52亿元，同比增长10.3%，显示主营业务盈利能力增强。
其中华住中国收入190.22亿元（+9%），贡献79.6%的总收入，经营利润率29.5%。
华住国际（原德意志酒店）收入48.69亿元（+9.6%），但持续亏损4.06亿元，拖累整体盈利。
截止2024年末，华住全球在营酒店11,147家，客房数量首次突破百万间（108.8万间），覆盖19个国家。
2024年新开2,442家酒店，关闭600家；预计2025年新开2,300家，关闭600家。
三线及以下城市在营酒店占比42%，待开业酒店占比54%，显示向低线城市渗透的加速。
中高端品牌在营酒店同比增长35%（达873家），桔子水晶2.5、城际酒店等品牌推动中高端市场突破。
核心经营指标上，华住中国业务ADR（日均房价）289元（-3.2%），RevPAR（单房收入）235元（-3%），入住率81.2%（+0.2个百分点），反映市场竞争加剧及价格压力。
国际业务ADR 114欧元（+1.5%），RevPAR 76欧元（+5.9%），入住率66.1%（+2.7个百分点），海外市场表现优于国内。
市场分析：行业供给过剩经济型及中端酒店竞争激烈，导致成熟门店RevPAR下滑（经济型-7.5%，中高端-6.3%）。 成本压力加大，华住国际成本增长33%，叠加汇率波动及税收因素，压缩净利润空间。
会员规模华住会会员近2.7亿，中央预订系统贡献间夜量66.4%（同比+4.1%），直销占比提升降低对OTA依赖。企业客户超5,300家（+49%），直连预订间夜量2,760万（+39%），商旅需求支撑入住率。
未来战略上扩大资产模式，扩大加盟店占比（2024年加盟收入占比40%），关闭直营店（减少66家），提升利润率。
产品持续升级，汉庭3.5及以上产品占比36%，全季4.0占比76%，强化品牌一致性。 2025年预期收入增长2%-6%，RevPAR预计企稳或微增，重点布局下沉市场及中高端品牌。
华住集团2024年在规模扩张和会员体系支撑下实现收入增长，但净利润受国际业务拖累及行业竞争影响下滑。
未来需平衡下沉市场渗透与中高端品牌升级，同时通过轻资产模式优化成本结构，应对供给过剩及消费需求变化的挑战。
亚朵酒店：营收73亿
亚朵酒店集团近期发布2024年全年财报，其中2024年全年营收72.48亿元（约9.93亿美元），同比增长55.3%，主要得益于酒店网络扩张及零售业务增长。
调整后净利润13.06亿元（约1.79亿美元），同比增长44.6%。 调整后EBITDA 17.72亿元，同比增长46.8%，显示核心业务盈利能力增强。
在收入分布上，酒店管理收入依旧是主力，其中加盟酒店收入41.49亿元（+53.3%），直营酒店收入7.02亿元（-16.4%）。
零售业务收入21.98亿元（+126.2%），GMV达25.92亿元（+127.7%），占营收比重提升至30%。
在营酒店达1,619家（+33.8%），客房数183,184间（+32.8%），全年新开业471家（+63%）。
目前741家在建酒店，2025年目标“两千好店”持续推进。
中高端布局上，亚朵4.0已开业16家，轻居3.0突破100家，2024年10月推出高端品牌“萨和酒店”。
核心经营数据RevPAR351元（同比-6.8%），主要因ADR下降至437元（-5.8%）。 入住率77.4%（-0.4pct），成熟门店表现稳健（同店RevPAR恢复至96%）。
总成本57亿元（+49%），零售业务成本10.84亿元（+111%），销售费用9.73亿元（+107%）。
新零售表现亮眼- 爆款单品深睡记忆枕PRO销量超380万只，被子品类GMV增长300%。
亚朵2024年末注册会员达8,900万（+41%），ACARD体系整合住宿与零售权益。
2025年营收目标预计增长25%，增速放缓但聚焦品牌升级与数字化建设。 风险层面上，酒店主业增速放缓（管理加盟收入增速由2023年98.8%降至53.3%），零售依赖爆款单品。
亚朵2024年以“规模+零售”双轮驱动高增长，但酒店RevPAR承压，未来需平衡扩张效率与中高端品牌溢价。零售业务占比提升或成新增长极，但需拓展品类降低单品依赖。
首旅如家：营收78亿
首旅如家酒店集团（首旅酒店，600258.SH）2024年全年营收77.51亿元，同比下降0.54%，主要受直营酒店数量减少及RevPAR（单房收入）下滑影响。
归母净利润8.06亿元，同比增长1.41%，增速较2023年明显放缓；扣非净利润7.33亿元，同比增长1.92%。
第四季度营收18.62亿元（同比-1.05%），净利润8312.9万元（同比-24.71%），显示年末经营压力加剧。
毛利率38.36%（同比+0.63%），净利率10.58%（同比+1.68%），成本控制成效有限。 经营活动现金净流入33.71亿元，但每股经营性现金流3.02元（同比-16.02%），主要因人工成本上升及税费支付增加。
全年新开1,353家（同比+12.5%），净增739家（同比+163.9%），其中标准管理酒店新开710家（同比+55.4%）。
新开中高端酒店412家（同比+45.6%），客房量占比提升至41.5%；中高端收入占酒店总收入60.47%（同比+2.13pct）。
推出迭代如家4.0新品，强调时尚设计和智慧化场景（如自助前台、智能机器人），新产品占如家品牌门店71.8%。
升级如家商旅2.5、璞隐2.0等品牌，优化单房投入成本，形成多元化中高端品牌组合。
2024年不含轻管理酒店的全部门店RevPAR为167元（同比-3.2%），优于行业整体（行业RevPAR降幅9.7%）；入住率68.2%（同比-0.6pct）。
行业整体RevPAR、ADR（日均房价）及入住率均下滑，首旅如家通过精细化运营维持相对韧性。
销售、管理、财务费用合计占比22.83%（同比+0.78%），控费压力显著。
会员总数达1.97亿（同比+30.8%），计划2025年突破2.2亿；高端会员俱乐部“首享会”会员368万（同比+234.6%）。
首旅如家2024年在规模扩张和中高端转型中取得进展，但营收微降、净利润增速放缓，反映行业竞争与成本压力。
未来需通过轻资产模式优化现金流，提升中高端品牌溢价，并应对商誉减值及市场分化挑战。投资者需关注其2025年下沉市场渗透率及RevPAR企稳信号。
同程旅行（00780.HK）2024年全年营收173.4亿元，同比增长45.8%，创历史新高。 经调整净利润27.85亿元，同比增长26.7%；
经调整EBITDA为40.5亿元，同比增长29.7%，但利润率有所下降（EBITDA利润率23.4%，同比下降2.9个百分点）。
第四季度营收42.38亿元（同比+34.8%），经调整净利润6.6亿元（同比+36.8%）。
其中住宿业务收入46.7亿元，同比增长19.7%，国际酒店间夜量同比增超110%。
交通业务收入72.29亿元，同比增长19.9%，国际机票票量同比增超130%。
度假及其他业务收入31.41亿元（含线下旅行社及景区运营），同比增长35.5%，成为新增长引擎。
年付费用户2.38亿（+1.5%），累计服务人次19.3亿（+9.3%），用户消费频次从2019年的5.5次提升至8.1次。
87%的注册用户来自非一线城市，微信新付费用户中70%来自下沉市场。
国际机票票量和酒店间夜量分别同比增长超130%和110%，出境游需求复苏推动国际业务成为第二增长曲线。
2024年推出国际旅游平台HopeGoo，并在马来西亚、英国、泰国等地布局线下服务中心。
推出旅游专属AI“程心”接入DeepSeek，提供个性化行程推荐和实时预订服务，优化用户体验。 使用AI客服系统降低运营成本，营销费用占比降至30%。
产品创新上推出电竞房、考试房等细分住宿产品，并扩展“城市通”小程序至100多个城市，覆盖公共交通服务。
未来计划2025年国际收入占比达高单位数，重点布局东南亚、欧洲等新兴市场。
加强度假生态整合，通过线下旅行社和景区运营强化供应链协同，提升盈利能力。
风险挑战上，行业竞争加剧，携程、美团等对手在下沉市场加大补贴，可能压缩利润空间。
新业务中，度假业务和国际扩张需长期投入，短期或拖累利润率。
同程旅行2024年以“核心业务稳健+新业务爆发”实现高增长，国际化和下沉市场策略成效显著。尽管净利润增速放缓，但用户规模和消费频次提升为长期增长奠定基础。未来需平衡技术投入与盈利优化，应对行业竞争和国际化风险。
美团：营收3376亿
全年营收：3376亿元（人民币，下同），同比增长22%126。经调整净利润：437.7亿元，同比增长88.2%46。GAAP净利润（未调整）：358亿元，同比增长158.4%。
经营利润为368.45亿元，同比增长174.6%6。调整后EBITDA：491.19亿元，同比增长105.7%
归属于核心本地商业分部的到店酒旅业务收入未单独披露，但该分部整体收入为2502亿元，同比增长20.9%。 到店酒旅业务订单量全年同比增长超65%，其中第四季度订单量增速保持高位。
到店酒旅业务GTV同比增长超60%，显示用户消费频次和客单价提升。
核心本地商业分部全年经营利润率为21.0%（Q3数据），到店酒旅等高毛利业务贡献显著。
年交易用户数超7.7亿，到店酒旅业务年度活跃用户同比增长超37%。 年活跃商户数达1450万，高星酒店合作深化，低星酒店覆盖下沉市场。
高星酒店板块，通过会员计划、营销IP（如“酒店+X”产品）加强与连锁酒店合作，提升品牌溢价。 低星酒店板块则利用下沉市场优势，捕捉周边游和短途旅行需求，巩固县域市场覆盖。
“神会员”计划，将会员权益扩展至酒店住宿，覆盖13个消费场景，提升用户粘性和复购率。
参与“神会员”的到店酒旅商户占比超70%，推动高价值用户消费。
通过官方直播、短视频等形式推广酒店套餐，假日订单峰值显著（如“五一”期间餐饮堂食订单增长73%）。
迭代“秒提”服务、优化“美团闪电仓”订单调度系统，提升商户运营效率。低线城市酒店订单量增长显著，县域本地生活服务消费同比增37%。
截至2024年底，约7000家闪电仓助力低线市场线上化，扩大酒店及旅游产品供给。
行业竞争加剧，携程、飞猪等平台在高端酒店领域持续施压，美团需强化差异化服务（如“30分钟预订+到店核销”便捷体验）。
成本控制，营销费用占比优化至30%，但下沉市场拓展仍需平衡补贴与盈利。
海外业务Keeta在中东扩展，虽当前聚焦外卖，但未来或复制本地生活模式至酒店领域。 通过大模型优化个性化推荐，提升酒店预订转化率，降低获客成本。
美团酒店业务在2024年通过**高星合作深化、下沉市场渗透、会员生态扩展**三大策略实现稳健增长。
尽管未单独披露酒店收入，但到店酒旅业务的订单量、GTV及用户规模均创历史新高，成为核心本地商业的重要盈利引擎。未来需持续应对行业竞争，并通过技术创新与生态协同巩固市场地位。
携程集团（TCOM.US/9961.HK）2024年全年营收533亿元人民币，同比增长20%。
归母净利润171亿元人民币，同比增长72%。 调整后EBITDA未明确全年数据，但Q3调整后EBITDA为57亿元（+24% YoY）。 Q4营收127亿元（+23% YoY，但环比下降20%）。
Q4净利润22亿元（+63% YoY，但环比下降68%）。
在业务收入结构上，住宿预订收入216.12亿元（+25% YoY，占比40.5%）。
交通票务收入203.01亿元（+10% YoY，占比38.0%）。
旅游度假收入43.36亿元（+38% YoY，占比8.1%）。
商旅管理25.02亿元（+11% YoY，占比4.7%）。
其他业务（含金融）46.26亿元（+33% YoY，占比8.7%）。
业务亮点在于，国际业务增长强劲，出境酒店和机票预订恢复至2019年的120%。 Trip.com国际平台酒店和机票预订同比增长超70%。 入境旅游预订同比增长超100%。
中国内地iOS月活用户稳步增长。 针对细分市场推出“携程老友会”（银发人群）和“展演+旅行”（年轻用户）产品。 在AI与技术创新上，研发费用占比23%（Q3数据）。 出AI Agent优化行程规划及客服效率。
携程也面临挑战，2024年Q4核心业务环比下滑：住宿（-24%）、交通（-15%）、旅游度假（-44%）。
市场竞争加剧，美团、飞猪在低星酒店和本地生活领域增长迅猛。 抖音酒旅GMV预计2024年达900亿元，市占率提升。 Q4毛利率降至79.3%（Q3为82.4%）。
国际业务扩张带来高投入，2025年营业利润率或低于预期（28% vs 市场预期的28.5%）。
2024年携程在OTA投诉中排名第一（19,362件）。 以及高管频繁变动及大股东减持（如百度持股降至9.4%）。
未来战略上，开启AI与国际化双驱动，新任首席产品官（陈刚）和首席科学家（谭煜东）强化AI布局。 继续拓展Trip.com海外市场，重点提升东南亚、欧洲份额。
2021-2023年金融业务收入占比8%-13%。 携程小贷总资产增至67.33亿元（2024年中）。
在2025年展望上，预计Q1营收增速放缓至16%（2024年为20%）。
总的来说，携程2024年营收、利润双增长，国际业务表现亮眼，但Q4季节性下滑及市场竞争加剧导致股价承压。
未来需平衡AI投入与国际扩张，同时应对佣金率下行和用户投诉等挑战。金融业务或成新增长点，但需关注治理结构稳定性。